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重组失败案例骤增 警惕“利好”变跌停
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文章出处: 重庆商报-上游财经    发布时间: 2017-10-28 07:06:53    作者: 重庆商报-上游财经记者 李扬帆

监管并购重组迎“满月”窗口,本周逾20家公司折戟

随着证监会重组信息披露新规实施迎来“满月”窗口,近期发布资产重组失败消息的上市公司数量明显增多,仅在10月27日便有多达8家A股上市公司同时宣布终止资产重组事项,业内认为,今年以来上市公司资产重组难度明显加大,显示监管层严把并购重组关,这将有助于强化上市公司并购重组质量、抑制资产重组泡沫。

 

上市公司重组密集告吹

10月27日,吉峰农机发布公告,表示公司自2017年5月23日开始停牌,拟收购无锡中惠橡胶科技有限公司及马鞍山锐生工贸有限公司的全部股权,不过由于公司未能与交易各方就重组方案的交易条件达成一致意见,经公司董事会慎重考虑,决定终止筹划本次重大资产重组事项。无独有偶,同样是在10月27日印纪传媒、贤丰控股、嘉麟杰、天鹅股份、立昂技术、*ST弘高终止筹划资产重组;和科达终止并购重组宝盛自动化。

上述折戟重组的上市公司还只是所有终止重组公司的冰山一角。本周还有松芝股份、天业股份、江山股份、远望谷、天业股份、宏大爆破、杉杉股份、保千里、恒力股份、江南化工重组中止或被否;恒天海龙、华菱星马、南风股份等公司终止筹划股权转让,新的实力股东入主筹划重组梦想破灭。

据相关上市公司披露的信息显示,导致其资产重组事项失败的原因主要有四点,一是资产重组各方对上市公司拟注入的重组标的实际资产价值的判断出现较大的出入,导致重组各方无法就交易价格达成一致。其次上市公司对相关标的的成长预期及盈利稳定性持续性缺乏信心,遂主动终止并购。三是上市公司的重组并购事项不符合政策条件或存在法律风险。四是上市公司拟定的重组并购预案存在信息披露问题。

 

监管升级施压并购重组

值得注意的是,就在A股上市公司密集折戟资产重组的同时,重组信息披露新规迎来了满月的时间节点。

9月25日证监会发布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组(2017年修订)》,新规要求,上市公司控股股东等须在重组预案中披露重组实施期间的减持计划,而参与交易的合伙企业等,信息披露须穿透至最终出资人。新修订准则中明确了对重组标的交易对方的“穿透”披露标准,对契约型私募基金、券商资产管理计划、信托计划等“三类股东”做了具体的执行标准要求,即要求穿透披露至最终出资人,同时还应披露合伙人、最终出资人与参与本次交易的其他有关主体的关联关系。

在新规发布后的第二天,就有润达医疗、融钰集团、信息发展宣布终止重大资产重组。三家公司对终止重组的原因均解释为“由于近期资本市场、政策及环境的变化,若继续推进本次重大资产重组,难以达到各方原有的预期”。

长城证券投资顾问龚科指出,近期多家公司宣布终止重组,除了交易价格等问题外,恐怕与监管层修订后的重组信披新规有关,新规要求穿透三类股东,使得一些与交易主体相关的机构难以像从前那样参与重组进行套利。整体看,新规有利于提高上市公司并购重组效率,规范并购重组行为。同时从监管层的表态来看,不管是IPO还是并购重组的审核都会趋严,这使得一些公司或机构想通过重组进行套利的行为难以再得逞。鼓励并购重组的同时审核从严,有利于净化市场环境。

 

重组失败股仍有翻盘机会

虽然近期A股上市公司在资产重组市场上屡屡失意,但终止重组的公司也不是全无机会,比如10月27日,立昂技术公布终止重组后,立昂技术开盘却一字涨停。也有一些公司,虽然重组失败,并会伴随着股权变更,此前复牌的扬子新材就是比较典型的例子。

10月20日,扬子新材再度强势涨停。据悉,该股18日复牌后,连续三天上涨23.79%。消息面,扬子新材获民营投资“巨无霸”中民投溢价入主,市场预计中民投未来将注入资产到上市公司中,以实现借壳上市。

长城证券投资顾问龚科认为,除非是急于保壳的ST公司,多数公司终止重组不会对公司现有经营造成重大不利影响;有些个股虽然重组失败,但如果重组意图相对明确,且重组标的类型确定性较高,这类个股后市重组预期反而被加强。此外,重组失败公司已明确显露了公司的并购重组意图,后续再次启动资本运作的概率较高,这样能大大提高并购重组股定位的“精准度”。一些主业明显出现颓势或市场预期低的个股,在“承诺期”结束后往往会出现再次重组的情况,待“市场环境”好转,不排除另寻重组标的资产。

 

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