易宪容:美国加息步伐或全面提速,对市场有何影响?
2018-06-14 08:56:08.0 来源: 上游财经 编辑:毛丹

作者:易宪容(著名经济学家,上游新闻专家顾问)

▲制图:李娜

正如市场预期的那样,美联储在北京时间今天凌晨2点宣布加息0.25厘,把美国联邦目标基准利率上调到1.75厘至2厘。同时,美联储还发表了最新经济展望,提升GDP增长及通货膨胀率的预测,并把今年年底利率水平的预测中位数由上一次的1.85厘提高到了2.375厘,把今年整体加息次数由3次上调至4次,即下半年会再加息两次。对此,我在年初就指出,随着新的美联储主席鲍威尔上任,美国的利率政策会出现微妙的变化,加快利率上调的速度是一种趋势。当然,尽管目前美联储官员对今年是加息3次还是4次仍然存在分歧,但总体上同意今年加息4次以上的官员在增加。

▲美联储主席鲍威尔

从美联储会后声明来看,声明重申,预期日后有需要进一步循序渐进地加息,基本上与上一任美联储主席主张没有多大偏离,但是在鲍威尔这次的议息声明中,刪去了“利率仍针维持低于长期水平一段时间”的说法,也没有利率的前瞻性指引。这反映了美联储认为现行的利率已经接近中性水平,而且美国经济已经接近均衡状态,不再需要美联储大规模刺激经济的宽松的货币政策。

美国劳工部6月12日公布的5月份通货膨胀数据显示,消费物价指数(CPI)按年上涨2.8%,升幅是6年多来最大,也明显比市场预期的2.6%为高;扣除食品及燃料的核心CPI则升2.2%。5月份美国失业率跌至3.8%,是自1969年以来新低,政府财政赤字因减税而大幅增加,两者均会刺激通货膨胀率上升。所以鲍威尔如果不摆出遏制通货膨胀的决心 ,恐怕通货膨胀预期会升温。

也正是在这种态势下,美联储也上调了美国经济的评估,在声明中表示,自5月初上次议息以来,经济活动已经“稳健步伐”增长,语气比上次称“温和”上升更强,又保留职位增长强劲的说法,并继续说通货膨胀率已经移近美联储2%目标。至于经济前景的风险,继续评为大致平衡。

美联储还宣布,超额准备金利率(IOER)仅提升0.2厘,至1.95厘,为IOER首次未有跟紧美联储联邦基金利率的调整。IOER一直有把利率控制在目标范围上限的作用,由于目前美联储联邦基金利率已经贴近目标范围上限,因此,外界分析,美联储这次压缩IOER的升幅,目的就在于减轻加息效应的影响,以防止市场利率升穿目标范围。

在美联储宣布议息结果前,亚洲股市出现普遍回落,美国股市基本上处于牛皮状态,美国道琼斯工业平均指数中段跌3点、标准普尔500指数升0.1%,纳斯达克指数继续前一天后,又再创新高。美联储宣布加息后,美国道琼斯工业平均指数跌119点、标准普尔500指数跌0.4%,纳斯达克指数跌0.11%。美元汇率指数报93.5061,跌0.354%,美元兑换欧元跌0.4%,报1.1798美元,美元兑日元升0.1%,报110.17日元。金价上升,现货金每盎斯报1304.30美元,升0.23%。也就是说,由于加息预期早已经为市场消化,美联储议息结果宣布之后,市场反映基本上比较平稳。

还有,根据《华尔街日报》的报道,鲍威尔考虑每次议息会都将召开记者会,取代目前每隔一次议息才召开记者会的惯例,因为鲍威尔不希望外界以为美联储只在有记者会的会议才会加息。有分析认为,如果美联储召开记者会的次数增加,这也可能是美联储加快加息步伐的先兆。

从这次美联储议息会议的公告来看,与以往最大不同的是美国加息的步伐可能全面提速。这不仅在于失业率及通货膨胀率的数据表现强势,在于美国经济增长正在加快,而且也表现为新上任的美联储主席鲍威尔其行事的风格会以往上两任学究式的美联储主席会有很大不同。而且这种不同会在今后活动中逐渐地显示出来。如果这样,美国货币政策的重大转向有可能会发生。

因为,就目前美国金融市场的态势来看,实质利率处于历史最低水平是不争的事实,无论是业界还是学界都认为如此。而实质利率过低,不仅会引诱投资者过度负债,利用金融杠杆涌入高风险资产,导致资产价格快速上升,也会严重侵蚀绝大多数中低收入居民的利益,造成整个社会财富严重分配不公。所以,调整当前通货膨胀目标,加快利率上升的步伐,应该是美联储未来重要的考量。

这次美联储加息,与上一次加息外汇市场过度反映有所不同。因为,美联储上一次加息时不仅市场要给鲍威尔来一个下马威,而且议息后发布的声明与以往根本上不同,鹰味十足,从而导致非美元货币全面下跌。特别是市场担心新兴市场的资金会流向美国,更是冲击了非美元市场。这次的情况有所不同,市场早已消化美联储加息的信息,也对新的美联储主席开始适应,所以美联储加息后,汇率市场反映不大,表现得比较坚挺。不过,随着美联储加息步伐加快,对非美元市场影响与冲击会进一步显示出来。

对于中国来说,随着美联储的货币政策逐渐收紧,结合中国的具体情况与经济形势,中国货币政策的转向应该是一种趋势。


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